参天製薬の企業研究

参天製薬は眼科領域に特化したスペシャリティ企業。医療用眼科薬で売り上げの9割以上を稼いでいます。国内医療用眼科薬市場でシェア45.5％（2016年度）でトップ。14年には米メルクの眼科薬事業を買収し、売り上げが大きく拡大しています。

医療用眼科薬市場で国内トップシェアを誇る参天製薬。2015年度にはリウマチ事業を売却し、事業領域を眼科薬一本に絞りました。20年にグローバルトップ3入りを目指して海外企業を相次いで買収。アジア・EMEA（欧州・中東・アフリカ）の事業基盤強化を進めており、18年には世界最大市場の米国に本格参入する見通しです。

7年連続増収を記録　売り上げは好調

参天製薬の2016年度の売上高は1991億円（前年度比1.9%増）。増収となるのは7年連続で、17年度は2180億円（9.5%増）とさらに伸びる見通しです。2年に1度の薬価改定で売り上げを落とす企業も多い中、参天製薬の好調ぶりは目を引きます。

「眼科領域に特化したスペシャリティ・カンパニー」を掲げる同社は、医療用眼科薬だけで1819億円、売上高全体の9割以上を稼いでいます（16年度）。国内医療用眼科薬市場でのシェアは45.5％に及びます。

国内の事業基盤は盤石です。16年度は緑内障治療薬、加齢黄斑変性治療薬、角膜疾患治療薬、抗アレルギー薬、抗菌点眼薬といった「全てのメジャーなセグメントでナンバーワンのマーケットシェアを獲得」（黒川明社長）しています。

中でも、加齢黄斑変性などに使う眼科用VEGF阻害薬「アイリーア」は16年度に450億円を売り上げ、市場シェアは7割以上。国内市場では、まさに敵なしです。

相次ぐ海外企業の買収で収益力強化

かねてから眼科領域に強みがある企業ではあったもの、特に売り上げ拡大が加速したのはここ数年。15年にはもう一つの柱だったリウマチ事業をあゆみ製薬に売却して眼科事業に一本化し、海外企業の買収を重ねることで事業を拡大させてきました。

12年に買収した仏ノバガリ・ファーマからは、臨床試験段階にあったシクロスポリンを獲得。欧州初の医療用ドライアイ治療薬「アイケルビス」として15年に発売しました。14年には米メルクの眼科事業（北米を除く）を買収。欧州市場の足場を強化しました。

さらに、16年には米インフォーカスを買収して緑内障の医療用デバイスにも参入しました。緑内障手術につかう「マイクロシャント」（欧州は承認、米国は臨床第3相試験）を獲得し、緑内障の製品ラインナップを強化しています。

海外売上高比率10ポイント増　メルク製品が貢献

参天製薬が次の成長の舞台として狙うのは海外市場です。14～17年度の中期経営計画では、海外展開の第一ステップとしてアジアと欧州の強化を進めています。

16年度の地域別売上高は、アジアが237億円、欧州を含むEMEAが285億円。現在の中計が始まる前の13年度と比べると、アジアは80.2％、132.0％増加 。メルク買収が貢献しました。

この結果、13年度は17.9％に過ぎなかった海外売上高比率は27.0％にまでアップ。主力の合成抗菌点眼薬「クラビット」がアジアで、アイケルビスが欧州で、それぞれ売り上げを伸ばし、アジアとEMEAは17年度も増収となる見通しです。海外売上高比率は28.5%となる予想で、中計で掲げる目標（17年度に30%）には一歩届かないものの、海外事業の存在感は着実に増しています。

グローバル3位入りには米国の収益化が必須

参天製薬が現在の中計の先に見据えるのは、「海外売上高比率40～50％」「医療用眼科薬市場でグローバル3位以内入り」（いずれも20年度まで）。達成にはやはり、世界最大市場の米国への参入が欠かせません。

参天製薬によると、20年には世界眼科薬市場の35%を米国が占める見通しです。米国の市場規模は20年に1兆500億円に達する とみられますが、参天製薬の16年度の米国売上高はわずか14億円。赤字が続いています。

黒川社長は17年5月の決算説明会で、18年にも米国に本格参入すると表明しました。足がかりとなるのは、米国で申請中の非感染性後眼部ぶどう膜炎治療薬「シロリムス注射薬」とインフォーカスの買収で獲得した緑内障治療用デバイス「マイクロシャント」。どちらも「極めて競争が少ないニッチなマーケット」（黒川社長）の製品といい、同社はこれまでにない治療方法を提供できると期待しています。

シロリムス注射薬は18年の始め、マイクロシャントは20～21年に発売する予定。この2製品で、まずは20年度までに米国事業を黒字化したい考えです。黒川社長は「（米国は）21年度以降、参天グループ全体においても収益貢献する」との見通しを示しています。

参天製薬には過去、米国に子会社を設立して製品の販売に乗り出したものの、業績不振で2003年に販売を米ジョンソン・エンド・ジョンソンに移管し、自社販売から撤退した苦い経験があります。15年ぶりの再参入となる今回こそ、米国市場に足場を築くことができるのか。中計で掲げる「世界で存在感のあるスペシャル・カンパニー」へ、参天製薬は正念場を迎えます。

参天製薬の主要製品

参天製薬のパイプライン

参天製薬の年収